美联储主席在国会证词中面临艰巨任务在尼亚加拉大瀑布上走钢丝

当美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三和周四在国会作证时,预计他将谈论经济活动放缓和风险增加,表明美联储已准备好根据需要降息。但鲍威尔也有可能让市场 - 以及白宫 - 在7月底召开会议时猜测美联储打算在多长时间内调整利率。定价于期货市场的普遍观点是7月31日降息率达到四分之一的可能性为100%。

BTIG的首席股票和衍生品策略师朱利安•伊曼纽尔表示,“在接下来的两天里,他不得不做什么,不像走钢丝在尼亚加拉大瀑布上走路一样。”

当鲍威尔周三上午出现在众议院金融服务委员会和周四的参议院银行业务时,只是市场观点的分歧可能导致交易波动。鲍威尔在上次美联储会议后发表讲话时提出降息的理由,强调全球经济和贸易战是美国经济增长的风险。

“他会尽力发挥双方的作用。如果你在国会面前作证,你不想告诉国会:‘事情正在放缓,我将削减,减产,削减’,“Bleakley咨询集团首席投资官Peter Boockvar说道。 。“他会告诉国会经济的好处,但有一些口袋,他会提出保险削减的想法。国会是他的老板。你不想告诉老板你已经落后于曲线,12月的加息是一个错误。“

7月美联储会议

上周五出人意料的强劲报告显示,6月份增加了224,000个就业岗位,这令人怀疑美联储是否会看到7月需要下调半个百分点,正如一些人预期的那样,但市场仍然相信央行会削减利率至少四分之一点。

然而,伊曼纽尔表示,美联储有回旋余地,虽然他最终预计今年将削减半个百分点,但美联储可能会在9月而不是7月开始。

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)的投资组合经理吉姆•卡隆(Jim Caron)等其他人士预计,最早将于7月底降息半个百分点。

“我的感觉是,鲍威尔更关心的是全球金融状况(全球PMI疲软,全球通胀率低,各地增长都在减弱),而不是美国劳动力市场强劲,”Caron在一封电子邮件中写道。“我知道7月市场价格为25个基点。我倾向于50bps,但这是一个接近的电话。我认为这比市场定价更接近。“

特朗普因素

与其他美联储主席一样,鲍威尔面临一股公众批评,他们不同意美联储处理货币政策的方式。据报道,总统唐纳德特朗普也在考虑更换美联储主席,但白宫首席经济学家拉里•库德洛周二表示,总统现在没有这样的计划。

不过,国会可能会以美联储独立为主题。

“如果他必须在Q和Q期间反复主张政治独立,那么鉴于总统坚持认为货币政策限制过于严格,很难看出这种情况不会像市场预期的那样强硬,”伊曼纽尔。

美国街道全球顾问公司(State Street Global Advisors)首席投资策略师迈克尔•阿隆(Michael Arone)表示,美联储主席的评论可能听起来很强硬,但预计周三下午的会议纪要可能是温和的。

“市场将会看到关于他们是否应该在6月降息的问题存在健康的争论,”他说,并指出圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德有异议。

Arone表示,鲍威尔的证词可能令投资者感到失望,他们希望明确降息的时机,以及美联储愿意将联邦基金目标利率范围调整多少,目前为2.25%至2.50%。

“由于强劲的就业报告和股市处于历史高位,我认为鲍威尔主席和美联储将希望保持其选择权。他不希望被视为施加政治压力,“阿隆说。

金融市场的反应

美联储也面临着金融市场的愤怒,金融市场对12月份的最后一次加息做出了猛烈的反应,并且在美联储暂停其远足政策后随后得到了缓解。美联储现在已经从中立转变为温和的政策,或者采取削减利率的立场。

“债券市场已定。它的全价降价。如果他偏离那个,那将是烟花。如果他重申削减开支,那么市场需要重新调整市场需求。这就是他的说法,这不是降息周期的开始,只是一些调整,“Boockvar说。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)美国高级利率策略师拉尔夫•阿克塞尔(Ralph Axel)表示,他预计7月份会减少25个基点。他还希望听到鲍威尔在主席的证词之前重复上周发布的美联储货币政策报告中提到的削减原因。

“关键的一段是经济活动变得更加悲观,用过的那个词 - 悲观......这是一个新的立场,更悲观的数据,更不确定的前景,”他说,并补充说,由于令人失望的通胀数据,很容易看美联储降息。

“他不会预先承诺采取任何政策行动。如果他想在7月降息时谈市场,他本周需要这样做,”阿克塞尔说。但他表示这是不太可能的,因为它与最近的美联储声明及其政策报告不一致。

“我不完全清楚,星期四之后,我们会有更清晰的画面,”伊曼纽尔说。

国会也可能会听到美联储发出的新消息,鲍威尔最近表示,美联储从中性转向降息态势。

“他的新语言是‘我们随时准备采取适当措施来维持扩张’,”阿克塞尔说。“那是他的新口头禅。这是他的新标记线。我不太可能推迟他。它正在推动一座巨大的巨石上山,以推动市场从7月开始减产。“

阿克塞尔表示,美联储不会受到6月份就业增长强度的影响。

“有很多噪音,他们不想被包裹起来,”他说。“非农就业人数的六个月移动平均值为220,000,每月230,000个工作岗位,现在已降至每月171,000个工作岗位。六个月移动平均线有所下降。这是悲观经济活动的一部分。“

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